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        [买入评级]横店影视。(603103)半年报点评:营收净利润[lìrùn]双增 渠道下沉三四线票房增加驱动_葡京赌场官网
        时间:2018-10-12  编辑:葡京赌场官网

        [买入评级]横店影视。(603103)半年报点评:营收净利润[lìrùn]双增 渠道下沉三四线票房增加驱动

        时间:2018年08月29日 11:20:55 中财网

        [买入评级]横店影视。。(603103)半年报点评:营收净利润[lìrùn][lìrùn]双增 渠道下沉三四线票房增添驱动


        变乱:
        8 月28 日,横店影视。(603103)公布2018 年半年报。2018 年上半年,横店影视。实现。总营业收入14.65 亿元,同比增添18.02%;上半年公司[gōngsī]实现。归母净利润[lìrùn]2.27 亿元,同比增添13.14%,扣非净利润[lìrùn]1.99 亿元同比增添11.99%,当期十分常性损益2786.7 万元来自与企业[qǐyè]业务的当局津贴;谋划勾当发生的现金流量净额3.54 亿元,同比增添13.85%。每股收益0.5 元,业绩[yèjì]切合。

        投资。要点:
        渠道下沉驱动公司[gōngsī]营收与归母净利润[lìrùn]双增加。2018 年上半年公司[gōngsī]营收与归母净利润[lìrùn]划分[huáfēn]14.65/2.27 亿元, 同比增速划分[huáfēn]为18.02%/13.14%,公司[gōngsī]主营业务收入来自于影戏放映收入、卖品收入及告白收入,非票业务占比一连提拔。2018 上半年公司[gōngsī]实现。票房收入13.34 亿元,同比增添19.43%(行业角度,猫眼数据显示2018 年1-6 月影戏分账票房299.67 亿元,同比增添18%,公司[gōngsī]票房增速跑赢行业增速),资产联络型影院发生11.42 亿元票房,占公司[gōngsī]总票房收入的85.61%,预收账款3.31 亿元,来自会员[huìyuán]卡充值的2.65 亿元,预收告白款0.3 亿元等。

        公司[gōngsī]治理与贩卖用度增速32.4%/25.1%,,较为不变,回款应收账款削减,影院增添带来存货增添。6 月公司[gōngsī]加盟[jiāméng]影院票房削减以及客户。回款下2018 上半年公司[gōngsī]应收账款0.31 亿元,同比削减36.34%。存货0.34 亿元,同比增添20.2%,治理与贩卖用度划分[huáfēn]为0.28/0.26 亿元,同比增添32.4%/25.1%,因为影城及薪酬用度增添。

        公司[gōngsī]以资产联络型影院投资。为主,上半年资产联络型影院296 家,占公司[gōngsī]影院总数。的77.08%,资产联络影院的效应利于提高公司[gōngsī]对客户。、供给[gōngyīng]商的议价能力及品牌影响。力。遏制2018 年6 月30 日公司[gōngsī]旗下已开业。影院384 家,银幕2310 块;个中,资产联络型影院296 家,笼罩天下。28 个省级行政区,占公司[gōngsī]影院总数。的77.08%,银幕1873 块,占公司[gōngsī]银幕总数。81%,今朝已储蓄300 多个已签约影城,个中三四五线都市占比达 70%,公司[gōngsī]结构二线都市的,结构增加的三四五线。

        资产联络型影院票房收入11.42 亿元,同比增添15.28%(资产联络型影院票房在天下。影院投资。公司[gōngsī]中排名第3)。据猫眼数据显示横店影视。2018 年1-6 月取得总票房13.3 亿元,同比增添17.18%,个中一、二线与三、四线票房划分[huáfēn]为5.14/8.16 亿元,同比增速划分[huáfēn]为5.89%/22.29%,三四线鞭策公司[gōngsī]票房增速。公司[gōngsī]依托[yītuō]横店影视。财产的品牌宣传。效应,在天下。各层级都市扩张。,并结构三四五线都市的市场。空弱点,通过自身连锁谋划的上风,不绝提拔公司[gōngsī]红利能力和品牌影响。力。

        影院非票业务收入占比提拔。2018 上半年公司[gōngsī]实现。非票业务收入3.65 亿元,占营业收入24.91%,非票业务占比一连提拔。公司[gōngsī]环绕加速[jiāsù]推进“影院体”建设。的,依托[yītuō]影院复杂的客流量,在保持[bǎochí]卖品贩卖的景象。下,努力推进高科技休闲[xiūxián]体验[tǐyàn]、游戏娱乐。、超市、特色餐饮等场景耗损和产物耗损,增添客户。粘性,提高单人耗损。

        行业角度看,2018 上半年三、四线票房增速26.73%高出一、二线票房增速13.12%,拉动票房增加明明。2018 年1-6 月影戏分账票房299.67 亿元,同比增添18%,观影人次9.01 亿次,同比增添15%;个中,一、二线与三四线分账票房划分[huáfēn]为174.91/123.45亿元,同比增添13.12%/26.73%,2017 上半年线、三四线分账票房占总票房比例划分[huáfēn]为60.68%/38.2%,2018 上半年线、三四线分账票房占总票房比例划分[huáfēn]为58.37%/41.16%,三四线占票房比例提拔2.96 个百分点,三四线票房增速驱动行业增速。

        红利展望和投资。评级:我们以为2018年是影戏行业的一年,内容[nèiróng]从量到质的提拔明明(从《湄公河办法》到《了,我的国》,从《厥后的我们》到《我不是[búshì]药神》均引起。反馈较多)。内容[nèiróng]端看,上映[shàngyìng]影片。可否成为。爆款,取决多种身分,但焦点是影戏内容[nèiróng]引起。观众共识;渠道端看,陪同渠道下沉至三四五线都市(纵观2018 年上半年影戏票房增加,个中三、四线都市票房的增加幅度。较大,划分[huáfēn]为21%和30%),也拉动2018 年票房增加。公司[gōngsī]作为[zuòwéi]民营院线的头部企业[qǐyè],在一、二线都市影院结构的增强三四线影院建设。,票房占比中2018 年上半年三四线票房占比到达61%,我们预计公司[gōngsī]2018-2020 年归母净利润[lìrùn]为3.97 亿元、4.95 亿元、6.23亿元,EPS 划分[huáfēn]为0.88 元、1.09 元、1.38 元,以8 月28 日收盘价PE 划分[huáfēn]为30.9 倍/24.8 倍/19.7 倍,我们以为受益整体影戏市场。的清醒与质量提拔,暑假档后国庆档接棒,叠加公司[gōngsī]将来三四线都市院线票房仍将保持[bǎochí]两位数增速以及非票房的卖品及告白收入、利润[lìrùn]仍具提拔空间,维持“买入”评级。

        风险提醒:市场。加剧的风险;新撒播媒体的风险;影片。供应的风险;业务扩张。带来的治理风险;新增折旧影响。公司[gōngsī]红利能力的风险;业绩[yèjì]下滑的风险;人才[réncái]资源不足[bùzú]风险;影院运营不及[bùjí]的风险;颠簸风险。

        □ .谭.倩  .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司

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